GP Ventures的Tom Kastner在PCB并购方面

与GP Ventures总裁Tom Kastner交谈总是很有趣的，因为他比任何人都更关注我们行业并购（M&A）的脉搏。他知道哪些公司在销售、购买或思考这一点。大多数情况下，他被保密协议（ndas）所掩埋，很难从他身上得到任何东西。在这次采访中，Kastner提供了有关正确购买时间、如何评估公司价值以及何时为时已晚的见解。

丹：汤姆，谢谢你今天和我见面。首先，你能告诉我们关于GP风险投资的情况吗？

汤姆·卡特纳：我很高兴。GP Ventures专注于为科技和电子公司提供并购咨询服务。我们在芝加哥和东京共有五名雇员，共四名。我们在美国各地的销售和购买项目以及与海外客户合作。我在日本住了九年，这也是我们在东京有办公室的部分原因。我在并购界工作了大约10年后，10年前开始了GPV。

你主要在印刷电路板商店和电子制造服务公司工作吗？

卡特纳：是的，我的背景是印刷电路板和电子产品，所以我自然与这个行业有联系。我们也在其他技术领域工作，如软件和设备，但我们主要关注PCB和CMS。

Beaulieu：你认为今天有更多的并购活动发生吗？

卡特纳：我同意，这些天有很多活动。2017年有点慢，因为我们想知道新政府的税收和关税会发生什么。2018年，经济形势良好，军事/国防预算强劲，有助于行业并购。大公司做得很好，有很多公司和私人股本资金在寻找交易。关税和再支撑的影响仍有待观察，但应该是积极的。该行业的许多业主都已到退休年龄或接近退休年龄，他们正在考虑对该行业做些什么。

以时间为例，汤姆。比如说，我有一家纸板店，它能产生500万美元的收入，但最近做得并不好。我有一个体面的团队和设备，我租了这栋楼，每年的总收入是50万美元，包括我的薪水。我该怎么办？

卡特纳：卖给感兴趣的买家可能比关门和清算要好。小型印刷电路板商店的一个问题是，美国大约有100家商店的收入约为500万美元或更低。除非业主一直在投资设备和设施，大多数买家都希望将业务整合到买家的店铺中。另一个问题是，大多数处于这一地位的业主根本没有做好出售的准备，这使得这一过程更加困难。

如果我决定卖掉我的公司并雇佣你，你会做什么，会花多少钱？

卡特纳：首先，我们收集信息以了解公司，并确保我们与业主在估计价值和条款上保持一致。我们公司汇集了营销材料，如执行摘要和机密演示文稿。我们联系买家，签署NDA，谈判最初的报价，安排会议，谈判意向书，然后把交易安排到最后。成本取决于交易的规模和范围，但我们的大部分费用是以成功费的形式支付的。

很多人问我他们公司的价值。有没有快速而简单的方法来确定？

卡特纳：是的，每个人都想知道。估值中的因素太多了，很难给出一个简单的答案。除价值外，交易条款（交割时的现金、卖方票据、托管、获利等）也是必不可少的。一般来说，在打了大约15分钟的电话后，我们可以对价值和条款进行粗略估计，但在收集更多信息并访问工厂后，情况可能会有所改变。

什么是息税折旧及摊销前利润？

卡特纳：这是一个很好的问题，因为我发现很多人认为他们知道这是什么，但并不真正知道。息税折旧及摊销前利润是指息税折旧摊销前利润；它是一种衡量公司盈利能力的方法，就好像公司拥有中性的所有权和资本结构一样。为了使问题进一步复杂化，我们通常使用调整后的息税折旧摊销前利润。我们进行调整或追加，以反映公司结算后的开支。例如，许多业主支付自己的费用比市场置换成本高或低，或者工资单上可能有家庭成员在关闭后离开。调整后的息税折旧及摊销前利润是衡量公司业绩的一个指标，但公司价值可能会因买方用于报价的多种因素或其他因素而发生巨大变化。

在美国购买海外公司怎么样？

卡特纳：特朗普政府对进口和海外收购采取强硬态度。海外公司希望进入美国市场，因为美国市场规模庞大且不断增长，并避免征收关税。与此同时，审查外国公司收购案的政府办公室——美国外国投资委员会（CFIUS）——已经阻止了几笔交易，尽管据我所知还没有进入董事会行业。尽管我同意美国应该关注国家安全，但我担心美国外国投资委员会（CFIUS）太过分了，无法阻止在其他方面有意义的交易。

是的，我听说过，但不知道事实。中国公司收购美国公司更难吗？

卡斯特纳：中国是美国外国投资委员会的目标。此外，如果一家中国公司想收购一家拥有大量国防工作的美国公司，他们要么放弃国防工作，要么不收购该公司。

Beaulieu：并购活动在新兴市场公司和在董事会商店一样火爆吗？

Kastner：EMS行业有很多活动，包括PCBA、线束、机械装配等。美国的EMS公司数量至少是裸板店的五倍；因此，在EMS行业通常会有更多的活动。一般来说，新兴市场部门的环境和资本支出问题较少，这使得完成交易变得更加容易。

在我们结束之前，你还有什么要补充的吗？

Kastner：所有人都应该做好出售的准备，因为你永远不知道有兴趣的买家或代表什么时候会打电话给你。让一家公司离开地面并运营20年比组织起来要困难得多，所以没有理由不做好准备。

博利：再次感谢你抽出时间来，汤姆。明年我们应该再赶上。

卡特纳：是约会。

DanBeaulieu是D.B.管理团队的总裁。要阅读过去的专栏或联系Beaulieu，请单击此处。

Tom Kastner是一家专注于科技和电子行业的咨询服务公司GP Ventures的总裁。他是Stillpoint Capital，LLC的注册代表，该公司是佛罗里达州坦帕市芬拉和SIPC的成员，通过该公司进行证券交易。Stillpoint Capital不属于GP Ventures。要阅读过去的专栏或联系Kastner，请单击此处。